11月集合信托收益率继续下滑 根在国内需求不足

时间: 2017-02-19 来源: 作者: 足球即时比分网 点击:

  □本报记者 刘夏村

  以高收益著称的集合信托,其收益率已呈连续下降趋势。来自用益信托的统计数据显示,11月发行的集合信托平均收益率已经降至8.25%,而在7月,这一数字还高达8.99%。

  □谭浩俊  

  海关总署公布的今年前8个月我国外贸进出口数据显示,1-8月,我国进出口总值15.67万亿元,比去年同期下降7.7%。其中,出口8.95万亿元,下降1.6%;进口6.72万亿元,下降14.6%;贸易顺差2.23万亿元,扩大80.8%。在前8个月中,8月份进出口总值2.04万亿元,下降9.7%。其中,出口1.2万亿元,下降6.1%;进口8361亿元,下降14.3%;贸易顺差3680.3亿元,扩大20.1%。

  收益率下滑的背后,则是信托公司传统融资类业务陷入困境。中国证券报记者了解到,受宽松货币影响,高收益资产难觅使得信托公司传统业务展业困难加剧,一些存量产品亦因为融资方置换便宜资金而提前结束。

  收益率再次下降

  据用益信托统计,11月发行的集合信托平均收益为8.25%,较10月的8.46%有所下降。实际上,三季度以来,集合信托的平均收益率就在持续走低。用益信托统计,今年7月份,集合信托的平均收益率为8.99%,8月份为8.77%,9月份为8.71%。这就意味着,从7月至今,集合信托收益率已经下降了近1个百分点。来自信托业协会的统计数据亦显示,三季度信托年化综合实际收益率为7.30%,较二季度末回落3个百分点左右,年化综合实际收益率从今年一季度反转上升以后又再次下降,2014年四季度为7.52%,2015年一季度为8.11%,二季度达到10.19%。

  百瑞信托博士后科研工作站研究员马琳认为,央行连续降准、降息后,社会融资成本有所下降,导致包括集合信托产品在内的各类理财产品收益逐渐下降。西南财经大学信托与理财研究所认为,利率市场化的不断推进降低了资本的投资期望收益,带动了整个社会融资成本的下行。虽然信托产品收益有所下滑,但其收益下浮幅度远小于其他类型理财产品。相较其他大类金融资产而言,信托综合回报率依然保持在较高的水平。

  传统业务陷入困境

  在一些信托业人士看来,下行的收益率折射了信托传统业务的困境。事实上,近年来由于宏观经济不景气,信托公司收紧业务条线,加之目前货币宽松,融资成本降低,使得高收益资产难以寻觅,增加了展业难度。用益信托的数据亦显示,11月共发行437只集合信托计划,较上个月的427只小幅增加,但较去年同期的1041只大幅下降141.45%。11月集合信托的发行规模为962.45亿元,环比基本持平,但较去年同期的1170.6亿元下降21.66%。

  除了展业困难之外,信托公司的一些存量业务亦遭到提前结束。近日,中国证券报记者了解到,8月份以来,不少固收类集合信托产品提前结束,融资方置换便宜资金是一个重要原因。一位不愿具名的信托业务人士透露,合同中如果约定相关提前还款条款,则该产品可以提前结束。往年产品提前结束主要是因为项目快结束时资金方提前还款或信托产品面临兑付风险,相比之下,今年情况较为特殊。

  很显然,这又是一份令人担忧的数据。虽然也呈现对美国和东盟出口保持增长、民营企业出口继续维持正增长、广东和江苏等重点省份波动不大等有利因素,但总体上讲,进出口贸易形势不容乐观,外贸进出口拉了稳增长后腿。

  而从前8个月进出口贸易的实际情况来看,进口又无疑成为难题中的难题。究其根本原因,就是国内需求严重不足,不仅量上无法保证,价格更是比以往有较大幅度下降。自然,进口贸易就不可能有明显改观。这其中,大宗商品价格持续下降,是造成进口贸易数据不佳最主要的原因之一。

  应当说,在发达国家纷纷加速贸易再平衡、通过货币贬值抢滩出口市场、人口老龄化和居民收入增长放缓造成购买力下降的大背景下,出口贸易能够维持目前水平,且保持美国、东盟等主要贸易伙伴出口增长,已经相当不容易。随着全球经济复苏步伐的加快,出口贸易还将进一步回升。真正令人担心的,还是进口贸易,亦即国内需求何时才能对贸易进口产生有效的拉动作用。

  毫无疑问,进一步加大稳增长力度,出台更加有效的稳增长措施,是扩大国内需求、提升需求水平最为重要的环节之一。因为,从当前经济的实际情况来看,单纯依靠经济的内生动力,已经很难对需求产生有效拉动。特别是生产性需求,更是到了严重“饱和”状态,多数企业只能维持去库存,而无法增加新的产能、增加新的投入。自然,也就不可能对需求产生拉动作用。

  这也意味着,面对日益严峻的需求矛盾,必须通过政策的强力刺激和有效拉升,冲出一条新的需求之路。而从眼下的情况来看,只有通过投资才能取得需求的新突破口。即便投资有可能会对未来经济发展产生不利影响,甚至影响经济结构调整,但出于稳增长,也必须一试。需要把握好的是,投资措施一定要尽可能地与经济结构调整相契合,尽可能地从基础设施、民生改善等方面入手,而绝不能再套用过去的政府性投资、房地产开发等。同时,要通过投资,与去产能化紧密结合。

  多位信托业内人士透露,目前提前结束的产品中,基础产业信托占比较大,而且不少产品在提前结束后,并没有继续与信托公司合作,而是选择其他金融机构。据中国信托业协会统计,截至2015年三季度末,资金信托在基础产业领域的配置规模为2.70万亿元,相比二季度末的2.74万亿元减少1.46%。对此,业内人士认为,和工商企业、房地产投向相比,地方融资平台是更为优良的交易对手,在以地方政府信用为背书的交易条件下,其信用水平仍要高于其他种类交易对手,因此,金融机构在这一领域的竞争颇为激烈。

  “现在融资方不断压低资金价格,我们为了保证盈利,自然也会下调信托产品的收益率。”前述信托业务人士说。

  尤其需要注意的是,在加大投资力度过程中,一定要防止地方政府利用扩大负债来稳增长的做法。只有这样,投资对未来经济发展的不利影响才会减少。

  当然,通过发展第三产业、提高旅游业发展水平、改善金融服务环境等,对提升国内需求水平也是非常重要的。一旦这些方面的需求能够提升,也会对整个需求产生积极的拉动作用,形成良性互动效应。

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